“经济血液”石油王者归来 这可能是当今全球经济最重要的事情
财联社11月23日讯，当前经济和股市好像又回到了黄金时代，全球经济持续复苏，道指持续创新高，科技股段占鳌头，但真正主宰全球经济命脉的王者，正在悄悄回来：石油。油价的复苏，将推升通胀，从而给全球经济和金融市场带来深刻影响。
在供过于求打击下，原油价格已经低迷了很久，但现在正展现复苏迹象。全球油价基准布伦特原油突破60美元/桶后，持续向上，创下2年多新高64.65美元。WTI原油也正在冲击60美元关口。
通胀的真正主宰
当前全球经济最重要的特征就是低通胀，解决低通胀问题，成为主要发达国家央行的主要使命。在经济已经全面复苏的背景下，欧日央行仍持续向经济体内注入货币，以刺激经济增长，然而，股票市场成为最大受益者，美欧股市持续创新高，日本股市创25年新高，亚洲股市升至10年新高。
2013年5月，当时的美联储主席伯南克称美联储正考虑削减资产购买，引发了所谓的“削减恐慌”，导致美债收益率飙升，10年期美债一度接近3%，也引发一轮美股调整。
现在美国就业已经达到充分就业状态，美联储也已经加息四轮，并开始缩表后，美国10年期债券收益率还在2.3%附近波动。这期间的根本原因是，“削减恐慌”(Taper Tantrum)时，油价还在100美元/桶上方，现在虽然有所反弹，但相比彼时，仍要低40%以上。
在最新的一期美联储会议纪要显示，“众多”决策者认为短期内可能会加息，但在对通胀问题上的态度出现微妙变化。不少委员认为通胀低迷是暂时现象，但语气没有之前那样坚定。“低通胀也许不仅是暂时因素，其影响可能更持久，众多委员认为通胀持续低于2%的时间比原本预期的更长。”
但实际上，在油价上涨带动下，美国通胀正在加快复苏。10月美国消费者物价指数(CPI)同比增长2%，与前值持平，但核心CPI同比增长1.8%，位4月份来最高。
如上图，2014年底，由于油价大跌，美国CPI急剧下滑，核心CPI保持稳定，但此后油价震荡回升，CPI快速回升，带动核心CPI缓慢走高。今年初，油价的一波回调，带动CPI和核心CPI均出现较大回调，但现在油价再度回升，CPI和核心CPI均开始上涨。
一旦通胀升温，美联储加息和缩表可能都会以更激烈的方式进行。缺乏低成本资金的支持，股市还能走多远?
低债券收益率刺激美股回购
金融危机以来，美股上涨的主要动力是美国上市公司的股票回购。高盛的首席美国股票策略师柯斯汀(David Kostin)在去年6月接受采访曾表示，股票回购“是股票需求的关键来源，甚至可以说是唯一来源”。而美上市公司回购股票的资金主要来自发债融资。
独立全球宏观对冲基金经理，前银河期货首席宏观经济顾问付鹏曾至指出，美国股票市场的核心动力来源来自于美国上市公司财务报表的“融资-现金-回购-股价”的游戏，而不是“融资-投资-回报-股价”的逻辑。
付鹏进一步解释成，由于美联储的超低利率水平下信用扩张带来了债务融资成本的急速下降，而当债券融资成本和股票投资回报率倒挂的时候，由于金融危机后大幅度降低杠杆后的美国企业，其债务融资的空间也相当的大(加杠杆)而同时股票市场整体股价又比较低，很多企业的CFO就开始通过债权融资来替换股权融资，其实也是一种套利(carry trading)的行为，当然融资过来去收购别人的股权就是收购和并购(m&a)，如果过来收购自己的股权那就是股票回购(buyback)了。
在美联储启动加息周期后，美国公司的股票回购已经开始下滑。
油价又面临新的抉择
下周四（11月30日），石油输出国组织(OPEC)将)召开半年度会议，讨论是否延长减产协议。正是2014年的11月OPEC拒绝减产，在供过于求的情况下，实施价格战以打击美国页岩油，才导致了油价的暴跌。在2016年年底，OPEC采取行动，与其他石油生产国一道抑制石油的产量，推动了油价回升。
路透援引知情人士消息称，OPEC领导者沙特正在游说各国石油部长，希望他们下周开会时同意将减产协议延长九个月。沙特和参与减产的最大非OPEC产油国俄罗斯，此前均已暗示支持将减产协议展延九个月。资深业内知情人士表示：“沙特正在说服大家，在11月会议上决定延长减产协议九个月”。目前市场普遍预期，将延长减产九个月，不过也不排除仅延长减产六个月甚或三个月的时间，或者产油国可能推迟到明年初再做出决定——但OPEC消息人士认为，后两种情况的可能性较低。
沙特能源、工业和矿产大臣法利赫日前对媒体表示，国际原油市场仍然供过于求。他指出：“根据评估，各产油国已总共清理了近50%的冗余库存，但预计到2018年3月份之前，国际原油市场仍将处于供大于求状态”。分析师认为，法利赫这是为即将进行的OPEC会议预热，以推动减产协议的达成。（廖定峰|财联社）
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